日前，上海期貨交易所公布了《上海期貨交易所白銀期貨標(biāo)準(zhǔn)合約(草案)》、《上海期貨交易所白銀期貨風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法(草案)》等白銀期貨業(yè)務(wù)規(guī)則，公開(kāi)向市場(chǎng)征求意見(jiàn)。
云南銅業(yè)股份有限公司期貨市場(chǎng)部主任張劍輝認(rèn)為：近兩年來(lái)，白銀的投資需求每年以50%以上的速度增長(zhǎng)，盡管工業(yè)用銀在金融危機(jī)期間有所下降，但投資需求的增長(zhǎng)已經(jīng)填補(bǔ)了實(shí)體市場(chǎng)的低迷，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，實(shí)體市場(chǎng)也將會(huì)出現(xiàn)需求性上漲。中國(guó)是目前全球最主要的白銀消費(fèi)國(guó)和生產(chǎn)國(guó)，與美國(guó)不分伯仲。但是，中國(guó)在白銀市場(chǎng)上沒(méi)有定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)，國(guó)內(nèi)也沒(méi)有一個(gè)較為權(quán)威的統(tǒng)一定價(jià)市場(chǎng)。中國(guó)白銀的價(jià)格基本上跟隨倫敦和紐約的價(jià)格波動(dòng)，而國(guó)際銀價(jià)則通過(guò)一些投機(jī)基金的操控，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，甚至受歐債影響，間接干擾和牽制著中國(guó)白銀的價(jià)格運(yùn)動(dòng)，因此，不管是國(guó)內(nèi)的投資需求也好，還是企業(yè)的保值需求，都急待上海期貨交易所盡快推出白銀期貨合約。
廣發(fā)期貨研究員馮亮從市場(chǎng)交易的角度認(rèn)為：雖然市場(chǎng)上不少人認(rèn)為目前白銀合約設(shè)計(jì)上有點(diǎn)兒偏大，但我個(gè)人覺(jué)得不必為白銀期貨的流動(dòng)性過(guò)分擔(dān)憂。倒是有一個(gè)問(wèn)題需要特別注意，國(guó)際銀價(jià)近年來(lái)最低8.5美元/盎司，最高到49.81美元/盎司，價(jià)格相差竟達(dá)6倍之多。
由此可見(jiàn)，白銀屬于波動(dòng)性較大的品種。因此，交易所需要在保證金的調(diào)整方面，更為靈活和及時(shí)。在價(jià)格較低的時(shí)候，交易所應(yīng)該調(diào)高保證金以防范風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)銀價(jià)較高的時(shí)候，也需要照顧到市場(chǎng)流動(dòng)性，適當(dāng)降低保證金水平。白銀期貨上市將為期貨市場(chǎng)的參與者提供更為多元化的選擇。
而海通期貨陶金峰則從專業(yè)角度解釋草案，他認(rèn)為，目前規(guī)則有利于白銀產(chǎn)業(yè)和期貨雙贏。白銀期貨合約持倉(cāng)量變化時(shí)的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化為3個(gè)檔次，與鉛期貨設(shè)計(jì)相似，但是最高保證金比例12%時(shí)，其持倉(cāng)限制顯著提高至60萬(wàn)手，有利于白銀產(chǎn)業(yè)資金參與套保和套利等操作，也有利于白銀普通個(gè)人和機(jī)構(gòu)投機(jī)者參與投資，提高資金使用效率。
在保證金制度設(shè)計(jì)上，白銀期貨合約上市運(yùn)行不同階段的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)中，與黃金期貨設(shè)計(jì)相同，有4個(gè)檔次：7%、10%、15%、20%。其中，最后交易日前二個(gè)交易日起，白銀期貨交易保證金比例為20%。該設(shè)計(jì)有別于銅、鋁、鉛、鋅和螺紋鋼、線材等多檔比例，簡(jiǎn)化交易保證金比例，降低最高比例，有利于白銀期貨套保資金的使用效率提高和優(yōu)化。在漲跌停板制度設(shè)計(jì)上，當(dāng)D1、D2交易日遇到白銀期貨同向單邊漲跌停板時(shí)，在D2日白銀期貨合約的漲跌停板幅度為在D1交易日漲跌停板幅度的基礎(chǔ)上增加6個(gè)百分點(diǎn)，提高幅度比黃金、銅、鋁、鉛、鋅、螺紋鋼、線材都要高1個(gè)百分點(diǎn)。這是考慮到白銀期貨波動(dòng)幅度較大有關(guān)。
