隨著宏觀風(fēng)險的持續(xù)施壓，2011年國際金融市場動蕩不安，有色金屬價格也隨之波動劇烈?？傮w來看，上半年呈現(xiàn)高位振蕩，下半年大幅回落。由于銅的供需面較好以及金融屬性較強，期銅依然保持有色金屬的領(lǐng)頭羊角色，無論上漲或下跌通常都領(lǐng)先于其它金屬。
2011年銅價創(chuàng)出歷史新高后又劇烈下跌，倫敦金屬交易所3月期銅在2月中旬創(chuàng)下歷史新高10190美元，之后振蕩回落，于10月份跌至年內(nèi)最低的6635美元/噸，隨后低位弱勢振蕩，年末收報于7557美元，較去年下跌近22%。滬銅指數(shù)年初觸及高點76638，年末收報于55355點，年跌幅為23.2%。其它金屬（除鋁外）跌幅相近，滬鋅年跌幅為24.5%,滬鉛也較年初上市價格下跌近22%。只有滬鋁例外，由于2011年之前鋁市表現(xiàn)疲弱，漲幅不大，加之成本支撐，2011年鋁價表現(xiàn)較為抗跌，年跌幅僅為5.9%。
全球經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn)
毫無疑問，歐債危機是2012年全球經(jīng)濟最重要的影響因素。歐洲主權(quán)債務(wù)危機不斷升級不但使得歐洲經(jīng)濟陷入衰退，并拖累了全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐。雖然歐元區(qū)各國正在竭力解決問題，10月底歐盟峰會達成包括希臘債務(wù)、EFSF 擴容以及銀行業(yè)資本重組在內(nèi)的一攬子歐債危機應(yīng)對方案，但就歐元區(qū)統(tǒng)一財政契約、歐洲穩(wěn)定機制規(guī)模等關(guān)鍵因素并未達成一致，債務(wù)危機仍未得到根本性化解，并已經(jīng)由歐元區(qū)邊緣國向核心國蔓延，多個國家的國債收益率持續(xù)攀升。
美國經(jīng)濟復(fù)蘇雖起伏不定，但2011年下半年，美國經(jīng)濟卻出現(xiàn)相對好轉(zhuǎn)的跡象，尤其是第四季度，房地產(chǎn)市場和勞動力市場出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，新建住房銷售、成屋銷量已有所好轉(zhuǎn)，美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)持續(xù)向好，失業(yè)率高位回落。
在此次危機中，以中國為代表的新興經(jīng)濟體的狀況雖然與美歐比起來要好的多，但是也面臨諸多困境。2010年底至2011年上半年，為應(yīng)對通脹壓力，中國政府密集出臺調(diào)控貨幣政策，雖控制了通脹，但經(jīng)濟增速也已經(jīng)明顯放緩。
據(jù)各機構(gòu)綜合預(yù)測，中國2012年GDP增速將回落至8.5%。不過，在2011年底，隨著CPI和GDP增速雙降，中國貨幣政策已開始微調(diào)，2011年內(nèi)首次下調(diào)存款準備金率，政策目標也由此前的“防通脹，調(diào)結(jié)構(gòu)，保增長”調(diào)整為“保增長，調(diào)結(jié)構(gòu)，防通脹”，今年貨幣政策進一步松動的可能性較大。
需求前景存憂
銅在有色金屬中供需面較為良好，這也是為什么銅是表現(xiàn)最強的基本金屬的重要原因所在。2011年全球精銅市場也仍處于短缺狀態(tài)，全球精銅實際消費增長率約為4.5%，供應(yīng)缺口約20萬噸。但2012年全球銅供需格局有望走向基本平衡，甚至過剩。因從2004年銅價大幅飆升之后，銅礦盈利巨大，這刺激了礦產(chǎn)投資的大幅增加，到目前這些投產(chǎn)的銅礦已經(jīng)開始生產(chǎn)，這導(dǎo)致了銅礦產(chǎn)量迅速上升，從而促使精銅產(chǎn)量增長加快，增速可能達到6%。
而需求前景卻堪憂，由于歐洲占全球銅需求的19%，歐洲經(jīng)濟萎縮將拖累歐洲對銅消費超過3個百分點，美國房地產(chǎn)復(fù)蘇雖有起色，但僅是溫和轉(zhuǎn)好，銅消費仍相對低迷。中國2012年需求繼續(xù)減速，2011年中國銅消費估計在735萬噸左右，增速預(yù)計在8%左右，而預(yù)計2012年增速進一步回落至5%左右，消費量在780萬噸左右。
其它金屬方面，鋁和鋅都處于供應(yīng)過剩狀態(tài)。
牛市基礎(chǔ)不再
廣茂期貨分析師孫結(jié)群表示，總體來看，2012年由于歐美債務(wù)危機的揮之不去，全球經(jīng)濟增長將存在較大的不確定性，有色金屬失去了維持牛市的基礎(chǔ)，價格或難以超越2011年的高位，但其低位也不會較2011年低太多，整體上以寬幅振蕩為主，上半年低位區(qū)間振蕩，下半年階段性上漲。預(yù)估倫銅的運行區(qū)間在6500~9500美元之間，滬銅在48000~70000元間。倫鋁運行區(qū)間或在1900~2500美元間，滬鋁則運行在15000~18500元間。
