金融危機(jī)籠罩全球，工業(yè)金屬投資商不得不思考，金屬價(jià)格還能跌多少？
金屬價(jià)格大幅下滑
工業(yè)金屬，例如銅，鋁，鎳等都廣泛用于建筑業(yè)和制造業(yè)，因此都受全球經(jīng)濟(jì)周期的影響。隨著歐洲，中國和美國的經(jīng)濟(jì)預(yù)期紛紛下調(diào)，工業(yè)金屬價(jià)格也降到近幾年的最低位。
用于制造飛機(jī)，汽車和易拉罐的鋁自三月以來價(jià)格下跌20%，周一達(dá)每噸1899美元，為2009年來最低值。用于制造不銹鋼的鎳的價(jià)格也自2月以來下跌30%，達(dá)每噸15450美元，創(chuàng)三年來新低。大宗商品中備受歡迎的鐵礦石價(jià)格也自4月以來下跌了22%。
交易員和投資者一直試圖探得市場的底線。中國中金公司（CICC）商品分析師James Luke表示：“我記得以前別人問鎳的支撐位是多少時，大家都說是20000美元每噸。”但鎳的價(jià)格2月底就已下滑到這一水平。
金屬價(jià)格定律
工業(yè)金屬交易價(jià)格是基于“邊際成本”概念，或者說是基于一個即將導(dǎo)致最高成本金屬生產(chǎn)商賠錢的價(jià)格。根據(jù)金屬分析師的傳統(tǒng)理論，如果價(jià)格持續(xù)保持在邊際成本線上，高成本生產(chǎn)商將會降低產(chǎn)出以保證價(jià)格。
蘇克敦(Sucden Financial)金屬中間商上周表示，“除了銅，大多數(shù)的基礎(chǔ)金屬價(jià)格已下跌到擠壓邊際成本的水平了，這將導(dǎo)致企業(yè)更多減產(chǎn)。”
世界第五大鋁生產(chǎn)商挪威海德魯公司（Norsky Hydro)首席執(zhí)行官 Svein Richard Brandtzaeg，上周表示，目前極低的鋁價(jià)格“不可能使鋁產(chǎn)業(yè)有好的回報(bào)率，現(xiàn)在已經(jīng)有一部分企業(yè)虧本(below the water)。”
銅之家網(wǎng)訊：金融危機(jī)席卷全球，工業(yè)金屬處于掙扎之中。世界最大的鉑金生產(chǎn)商，同時也是十大鎳礦開發(fā)商之一的英美資本集團(tuán)（Anglo American)上周五股價(jià)下跌5%，為采礦業(yè)盈利季節(jié)的奏起了利空基調(diào)。“成本支持”說使許多人確信鋁和鎳的價(jià)格會比其他金屬，如銅的價(jià)格要好，目前銅的邊際成本為每噸5500美元，遠(yuǎn)比其今日7500美元的價(jià)格低。
邊際成本說失靈
德意志銀行金屬分析師 Daniel Brebner今年初的時候向投資者建議，鎳的價(jià)格會超過銅和金。他表示，如果產(chǎn)量下降，這樣的預(yù)測是合理的。“從歷史模式來看，經(jīng)濟(jì)衰退時，銅的價(jià)格走低。”
但隨著金屬行業(yè)出乎意料的走低，許多投資者都開始虧本。鎳目前的價(jià)格已經(jīng)比其他金屬都要低。
為什么“邊際成本”不奏效--中國生產(chǎn)成本降低
中國是大多數(shù)金屬市場中最重要的擺動生產(chǎn)商（是指可調(diào)節(jié)市場平衡的生產(chǎn)商，可以自行決定產(chǎn)量來影響供求平衡的價(jià)格位置）。當(dāng)分析師談到“邊際生產(chǎn)商”時，他們多半是指中國的礦廠和冶煉廠。
但近幾個月幾個因素的共同作用拉低了中國的生產(chǎn)成本，也就是金屬市場的底線。
1. 上個月中國政府對幾個省份降低電費(fèi)以支持鋁生產(chǎn)商。中金公司的Luke表示，僅這一項(xiàng)就可以減少7%的生產(chǎn)成本。
2. 原材料成本也在降低，中國煤炭及柴油價(jià)格分別較峰值下跌22%和5%。從印度尼西亞和菲律賓進(jìn)口鎳礦價(jià)格也大幅下滑，為中國快速增長的“鎳生鐵”行業(yè)降低成本。
3. 隨著價(jià)格下降，投資減少，中國采礦業(yè)成本的通脹已經(jīng)回落。中國國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，鐵礦石開采成本在今年的前五個月同比下降7%。
高盛分析師Max Layton表示：“鎳成本曲線的高點(diǎn)的是中國，兩個原料的的成本--煤炭和鎳礦價(jià)格已經(jīng)下滑。因此鎳的邊際成本大幅下跌，現(xiàn)在的價(jià)格是16000美元每噸。”
麥格理（Macquarie）資深商品分析師 Colin Hamilton表示：“我們習(xí)慣認(rèn)為中國的成本曲線會每年增長10%，但現(xiàn)在沒有。”
