銅之家網(wǎng)訊：2013年中國經(jīng)濟(jì)或仍將實現(xiàn)8.2%增長。○2013年仍將是世界經(jīng)濟(jì)增速黯淡的一年。根據(jù)IM F的最新預(yù)測，2013年全球經(jīng)濟(jì)增長率僅為3.6%，而美國、歐元區(qū)、日本這三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到2.1%、0.2%與1.2%，仍顯著低于其潛在增長率水平。
○2013年中國經(jīng)濟(jì)仍將實現(xiàn)8 .2%的增長，筆者認(rèn)為如果沒有重大突發(fā)事件(例如歐債危機(jī)嚴(yán)重惡化、局部軍事沖突爆發(fā)等)出現(xiàn)，2013年中國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到8%上下。這意味著中國經(jīng)濟(jì)能夠再次實現(xiàn)軟著陸。在全球經(jīng)濟(jì)一片萎靡中，中國經(jīng)濟(jì)依然是最大的亮點。
○從供求關(guān)系來看，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控已經(jīng)造成很多城市供應(yīng)偏緊，2013年房價反彈并導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增速反彈的概率較大。
○由于中國經(jīng)濟(jì)增長率與潛在增長率相差不大，因此預(yù)計2013年通貨膨脹率依然會保持穩(wěn)定。不過，與2012年中國相當(dāng)?shù)偷耐浡氏啾龋?013年的通脹率可能略微反彈。
○當(dāng)前正是央行進(jìn)一步完善人民幣匯率機(jī)制的時間窗口，如果央行能夠頂住壓力，繼續(xù)讓人民幣匯率在更大程度上由市場供求來決定的話，這不但有利于中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，而且有助于增強(qiáng)央行貨幣政策的獨立性。
○一個更加依賴內(nèi)源性增長動力的、消費與投資平衡增長的、制造業(yè)與服務(wù)業(yè)平衡增長的、區(qū)域平衡增長的中國經(jīng)濟(jì)，才能保障中國經(jīng)濟(jì)的和平崛起以及中國居民的福利改善，也有助于中國在國際舞臺上扮演更加重要的、更令人信服的角色。
歐洲危機(jī)的爆發(fā)與惡化是最近3年內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的最重要事件。受危機(jī)影響，全球經(jīng)濟(jì)增長率由2010年的5.1%下降至2011年的3 .8%，進(jìn)而下降至2012年的3.3%(根據(jù)IM F2012年10月世界經(jīng)濟(jì)展望的預(yù)測，下同)。無論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是新興市場經(jīng)濟(jì)體在此期間內(nèi)均經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)增長的減速。2013年仍將是世界經(jīng)濟(jì)增速黯淡的一年。根據(jù)IM F的最新預(yù)測，2013年全球經(jīng)濟(jì)增長率僅為3.6%，而美國、歐元區(qū)、日本這三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到2.1%、0.2%與1.2%，仍顯著低于其潛在增長率水平。新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的情況相對樂觀，整體經(jīng)濟(jì)增長率有望由2012年的5 .3%反彈至2013年的5.6%。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍面臨以下問題：失業(yè)率高企、國內(nèi)消費投資增長乏力、整體負(fù)債率偏高。為穩(wěn)定金融市場與提振實體經(jīng)濟(jì)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍實施了擴(kuò)張性的財政貨幣政策。當(dāng)然，部分國家的寬松財政政策已經(jīng)造成政府債務(wù)占G D P比率高居不下，甚至爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)。盡管如此，目前美、歐、日、英等國家都在實施不同程度的量化寬松政策。發(fā)達(dá)國家央行的集體量化寬松政策既加劇了主要貨幣之間匯率的動蕩，也加劇了短期資本流動的波動性。全球主要經(jīng)濟(jì)體既有陷入所謂“匯率戰(zhàn)”的風(fēng)險，也面臨著“貿(mào)易戰(zhàn)”的威脅。
中國經(jīng)濟(jì)在過去三年間也經(jīng)歷了增長率不斷放慢的過程。2010年與2011年的G D P增速分別為10.4%與9.2%，2012年可能顯著回落至7.8%。中國經(jīng)濟(jì)的逐漸走軟主要有三個因素：一是針對國內(nèi)房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增速不斷回落；二是外需疲軟、人民幣升值與國內(nèi)要素價格調(diào)整導(dǎo)致出口增速下降；三是上一輪宏觀刺激政策的效果逐漸消失。中國經(jīng)濟(jì)的不斷放緩引發(fā)了市場的擔(dān)憂，以至于有人預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)將會硬著陸，甚至可能在2013年爆發(fā)一場由產(chǎn)能過剩引爆的危機(jī)。
然而，正如IM F預(yù)測2013年中國經(jīng)濟(jì)仍將實現(xiàn)8.2%的增長一樣，筆者認(rèn)為如果沒有重大突發(fā)事件(例如歐債危機(jī)嚴(yán)重惡化、局部軍事沖突爆發(fā)等)出現(xiàn)，2013年中國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到8%上下。這意味著中國經(jīng)濟(jì)能夠再次實現(xiàn)軟著陸。在全球經(jīng)濟(jì)一片萎靡中，中國經(jīng)濟(jì)可能依然是最大的亮點。之所以做出比較樂觀的判斷，是因為從宏觀經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車來看，消費、投資與出口在2013年都有望維持比較平穩(wěn)的增長，出現(xiàn)顯著下滑的概率較低。
首先來看消費。過去幾年內(nèi)就業(yè)市場形勢穩(wěn)中偏緊，城鄉(xiāng)居民收入(尤其是農(nóng)民工收入)出現(xiàn)持續(xù)較快增長，社會保障體系得到進(jìn)一步加強(qiáng)，這都促進(jìn)了居民消費的穩(wěn)定增長。坊間傳聞，十八大之后中國政府可能出臺新的收入分配政策，國民收入向弱勢群體的適當(dāng)傾斜有助于進(jìn)一步提高邊際消費傾向較強(qiáng)的群體的消費能力。目前中國正處于城市化的中期階段與居民消費升級的關(guān)鍵時期，預(yù)計住房、汽車、教育、健康、旅游等領(lǐng)域仍將成為未來的消費熱點。此外，歐債危機(jī)爆發(fā)后，中國政府再一次采取了穩(wěn)增長、促消費的政策，為汽車、節(jié)能家電等產(chǎn)品的銷售提供財政補(bǔ)貼以刺激相關(guān)產(chǎn)品消費。
當(dāng)然，居民消費增長也受到以下一些因素的掣肘：很多城市針對房地產(chǎn)與汽車仍實施限購政策；由于社會保障體系依然不健全、居民收入分配差距過大，導(dǎo)致謹(jǐn)慎性儲蓄動機(jī)較強(qiáng)，社會平均消費傾向偏低；經(jīng)過了一段時間的快速增長后，農(nóng)民工收入增速可能放慢(原因可能是民營企業(yè)利潤增速下降)等。綜上所述，筆者認(rèn)為2013年社會零售品消費總額的名義增速可能在15%上下。
其次來看投資。投資可大致分為制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資與基礎(chǔ)設(shè)施投資。盡管受庫存較高與產(chǎn)能過剩困擾，2013年中國制造業(yè)投資增速難有大的起色，但總體上仍有望保持穩(wěn)定，而新非公36條實施細(xì)則的逐步落實有助于刺激民間投資的增長。從供求關(guān)系來看，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控已經(jīng)造成很多城市供應(yīng)偏緊，2013年房價反彈并導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增速反彈的概率較大。從歷史經(jīng)驗來看，黨代會召開與地方政府換屆后，總有一波旺盛的地方政府投資需求，恐怕此次也不例外。另一個歷史經(jīng)驗是，在每個五年計劃實施期間，中前期(第2至3年)的投資增速普遍較高，而2013年恰好是十二五規(guī)劃的第三個年頭。
不過，固定資產(chǎn)投資增長也面臨如下一系列不利因素：首先，對制造業(yè)投資而言，去庫存化、去產(chǎn)能化甚至去產(chǎn)業(yè)化的壓力依然巨大，勞動力成本仍在上升，當(dāng)前工業(yè)企業(yè)利潤的大幅下滑可能影響企業(yè)家投資的信心與能力；其次，對房地產(chǎn)投資而言，宏觀調(diào)控政策仍可能繼續(xù)維持，且建筑用地供給相當(dāng)有限，這會限制房價反彈后房地產(chǎn)投資增速反彈的空間；再次，對基礎(chǔ)設(shè)施投資而言，作為投資主體的地方政府或地方融資平臺目前債臺高筑，隨著土地市場的降溫，地方政府的財力與融資能力均受到限制，難以進(jìn)行新一輪大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資。綜上所述，筆者認(rèn)為2013年固定資產(chǎn)投資的名義增速有望維持在20%上下。
再次來看出口，這是受萎靡的全球經(jīng)濟(jì)增長狀況影響最大的領(lǐng)域。誠然，出口行業(yè)目前可謂面臨著內(nèi)憂外困。從外部來看，全球經(jīng)濟(jì)尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長低迷、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易保護(hù)主義傾向顯著增強(qiáng)、中國貿(mào)易條件依然在惡化、要求人民幣繼續(xù)升值的外部壓力可能周期性增強(qiáng)；從內(nèi)部來看，持續(xù)的人民幣升值與勞動力價格上漲、更嚴(yán)格的環(huán)保與節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)均提高了出口企業(yè)的生產(chǎn)成本，這或者會推高出口價格(損害出口競爭力)，或者會壓縮出口企業(yè)的利潤空間。不過，未來的出口增長也并非前景一片黑暗。其一，如果歐洲央行最近的救市措施能夠使得歐債危機(jī)穩(wěn)定下來，且美國經(jīng)濟(jì)能夠順利渡過“財政懸崖”的沖擊則國際經(jīng)濟(jì)形勢有望得以改善；其二，隨著中國與東盟自由貿(mào)易區(qū)的成長、更多潛在自貿(mào)區(qū)可能推出，以及中國企業(yè)走出去的努力，中國的出口市場有望進(jìn)一步多元化，特別是向新興市場與發(fā)展中國家擴(kuò)展；其三，中國政府也開始實施新一輪出口穩(wěn)定政策，例如出口退稅等。綜上所述，筆者認(rèn)為2013年中國出口的名義增速有望達(dá)到10%左右。
由于經(jīng)濟(jì)增長率與潛在增長率相差不大，因此預(yù)計2013年通貨膨脹率依然會保持穩(wěn)定。不過，與2012年中國相當(dāng)?shù)偷耐浡氏啾龋?013年的通脹率可能略微反彈。主要原因包括：國內(nèi)要素價格改革可能造成國內(nèi)要素成本持續(xù)上漲；全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行集體實施的量化寬松政策可能推高全球能源與大宗商品價格，從而使得中國面臨持續(xù)的輸入性通脹壓力；從“豬周期”來看，2013年供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變可能啟動豬肉價格的新一輪上升行情。不過考慮到目前制造業(yè)的產(chǎn)能過剩與高庫存現(xiàn)象較為嚴(yán)重、2012年國內(nèi)糧食價格繼續(xù)保持豐收等因素，筆者預(yù)計2013年中國C PI增速將會維持在3-4%的區(qū)間內(nèi)。
之所以筆者認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)軟著陸，除對消費、投資、出口增速謹(jǐn)慎樂觀外，還因為中國政府無論在財政政策還是貨幣政策方面都仍然有較大的政策空間。預(yù)計中國政府在2013年仍將實施擴(kuò)張性財政政策與適度寬松貨幣政策之組合。
從財政政策來看，2013年的亮點可能包括：第一，結(jié)構(gòu)性減稅。一方面，中國政府會繼續(xù)拓展服務(wù)業(yè)營業(yè)稅改增值稅的試點范圍；另一方面，中國政府會延續(xù)甚至擴(kuò)大對小微企業(yè)的減稅；第二，地方政府發(fā)債。中央政府會允許更多的地方政府發(fā)行市政債券，既緩解由于土地出讓金下降給地方政府財政平衡造成的沖擊，又通過債券發(fā)行的信息披露對地方政府的行為形成新的約束；第三，將更多的財政支出用于社會公共產(chǎn)品的供給，包括進(jìn)一步完善社會保障制度、繼續(xù)推進(jìn)保障性住房建設(shè)等。
從貨幣政策來看，由于2013年C PI增速可能回升，預(yù)計央行進(jìn)一步降息的空間不大。相比之下，法定存款準(zhǔn)備金率仍有較大的下調(diào)空間，尤其是當(dāng)中國政府放松了對房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控之后。央行仍會頻繁使用逆回購來進(jìn)行公開市場上的流動性調(diào)節(jié)，而不會頻繁使用成本相對較高的央行票據(jù)。在窮盡了其他貨幣政策工具之后，央行仍將借助資本賬戶管制來應(yīng)對短期國際資本的頻繁進(jìn)出。盡管人民幣對美元匯率在2012年9月份高達(dá)1%的強(qiáng)勁升值不能持續(xù)，但筆者認(rèn)為在2013年人民幣對美元匯率仍將維持2%左右的小幅升值，同時匯率的雙向波動特征將會更為顯著。事實上，當(dāng)前正是央行進(jìn)一步完善人民幣匯率機(jī)制的時間窗口，如果央行能夠頂住壓力，繼續(xù)讓人民幣匯率在更大程度上由市場供求來決定的話，這不但有利于中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，而且有助于增強(qiáng)央行貨幣政策的獨立性。
總之，從增長與通脹的搭配來看，2013年中國經(jīng)濟(jì)仍有望實現(xiàn)8%+4%的組合。這意味著中國經(jīng)濟(jì)能夠在2012-2013年期間實現(xiàn)軟著陸。然而，中國經(jīng)濟(jì)雖無近憂、但有遠(yuǎn)慮。隨著中國經(jīng)濟(jì)體量的放大以及世界經(jīng)濟(jì)格局的變化，傳統(tǒng)上依賴投資與出口驅(qū)動的增長模式已經(jīng)難以為繼。目前高達(dá)50%的投資率與大部分制造業(yè)的產(chǎn)能過?，F(xiàn)象就是明證。中國政府應(yīng)該抓住目前的有利時機(jī)，抵制既得利益集團(tuán)的誘惑，勇于接受潛在增長率的放緩，并在此基礎(chǔ)上加快實施結(jié)構(gòu)調(diào)整。通過收入分配改革、向民間資本開放服務(wù)業(yè)領(lǐng)域以及要素價格市場化等深層次改革來轉(zhuǎn)變中國經(jīng)濟(jì)的增長模式。一個更加依賴內(nèi)源性增長動力的、消費與投資平衡增長的、制造業(yè)與服務(wù)業(yè)平衡增長的、區(qū)域平衡增長的中國經(jīng)濟(jì)，才能保障中國經(jīng)濟(jì)的和平崛起以及中國居民的福利改善，也有助于中國在國際舞臺上扮演更加重要的、更令人信服的角色。
○2013年中國經(jīng)濟(jì)仍將實現(xiàn)8 .2%的增長，筆者認(rèn)為如果沒有重大突發(fā)事件(例如歐債危機(jī)嚴(yán)重惡化、局部軍事沖突爆發(fā)等)出現(xiàn)，2013年中國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到8%上下。這意味著中國經(jīng)濟(jì)能夠再次實現(xiàn)軟著陸。在全球經(jīng)濟(jì)一片萎靡中，中國經(jīng)濟(jì)依然是最大的亮點。
○從供求關(guān)系來看，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控已經(jīng)造成很多城市供應(yīng)偏緊，2013年房價反彈并導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增速反彈的概率較大。
○由于中國經(jīng)濟(jì)增長率與潛在增長率相差不大，因此預(yù)計2013年通貨膨脹率依然會保持穩(wěn)定。不過，與2012年中國相當(dāng)?shù)偷耐浡氏啾龋?013年的通脹率可能略微反彈。
○當(dāng)前正是央行進(jìn)一步完善人民幣匯率機(jī)制的時間窗口，如果央行能夠頂住壓力，繼續(xù)讓人民幣匯率在更大程度上由市場供求來決定的話，這不但有利于中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，而且有助于增強(qiáng)央行貨幣政策的獨立性。
○一個更加依賴內(nèi)源性增長動力的、消費與投資平衡增長的、制造業(yè)與服務(wù)業(yè)平衡增長的、區(qū)域平衡增長的中國經(jīng)濟(jì)，才能保障中國經(jīng)濟(jì)的和平崛起以及中國居民的福利改善，也有助于中國在國際舞臺上扮演更加重要的、更令人信服的角色。
歐洲危機(jī)的爆發(fā)與惡化是最近3年內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的最重要事件。受危機(jī)影響，全球經(jīng)濟(jì)增長率由2010年的5.1%下降至2011年的3 .8%，進(jìn)而下降至2012年的3.3%(根據(jù)IM F2012年10月世界經(jīng)濟(jì)展望的預(yù)測，下同)。無論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是新興市場經(jīng)濟(jì)體在此期間內(nèi)均經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)增長的減速。2013年仍將是世界經(jīng)濟(jì)增速黯淡的一年。根據(jù)IM F的最新預(yù)測，2013年全球經(jīng)濟(jì)增長率僅為3.6%，而美國、歐元區(qū)、日本這三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到2.1%、0.2%與1.2%，仍顯著低于其潛在增長率水平。新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的情況相對樂觀，整體經(jīng)濟(jì)增長率有望由2012年的5 .3%反彈至2013年的5.6%。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍面臨以下問題：失業(yè)率高企、國內(nèi)消費投資增長乏力、整體負(fù)債率偏高。為穩(wěn)定金融市場與提振實體經(jīng)濟(jì)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍實施了擴(kuò)張性的財政貨幣政策。當(dāng)然，部分國家的寬松財政政策已經(jīng)造成政府債務(wù)占G D P比率高居不下，甚至爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)。盡管如此，目前美、歐、日、英等國家都在實施不同程度的量化寬松政策。發(fā)達(dá)國家央行的集體量化寬松政策既加劇了主要貨幣之間匯率的動蕩，也加劇了短期資本流動的波動性。全球主要經(jīng)濟(jì)體既有陷入所謂“匯率戰(zhàn)”的風(fēng)險，也面臨著“貿(mào)易戰(zhàn)”的威脅。
中國經(jīng)濟(jì)在過去三年間也經(jīng)歷了增長率不斷放慢的過程。2010年與2011年的G D P增速分別為10.4%與9.2%，2012年可能顯著回落至7.8%。中國經(jīng)濟(jì)的逐漸走軟主要有三個因素：一是針對國內(nèi)房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增速不斷回落；二是外需疲軟、人民幣升值與國內(nèi)要素價格調(diào)整導(dǎo)致出口增速下降；三是上一輪宏觀刺激政策的效果逐漸消失。中國經(jīng)濟(jì)的不斷放緩引發(fā)了市場的擔(dān)憂，以至于有人預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)將會硬著陸，甚至可能在2013年爆發(fā)一場由產(chǎn)能過剩引爆的危機(jī)。
然而，正如IM F預(yù)測2013年中國經(jīng)濟(jì)仍將實現(xiàn)8.2%的增長一樣，筆者認(rèn)為如果沒有重大突發(fā)事件(例如歐債危機(jī)嚴(yán)重惡化、局部軍事沖突爆發(fā)等)出現(xiàn)，2013年中國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到8%上下。這意味著中國經(jīng)濟(jì)能夠再次實現(xiàn)軟著陸。在全球經(jīng)濟(jì)一片萎靡中，中國經(jīng)濟(jì)可能依然是最大的亮點。之所以做出比較樂觀的判斷，是因為從宏觀經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車來看，消費、投資與出口在2013年都有望維持比較平穩(wěn)的增長，出現(xiàn)顯著下滑的概率較低。
首先來看消費。過去幾年內(nèi)就業(yè)市場形勢穩(wěn)中偏緊，城鄉(xiāng)居民收入(尤其是農(nóng)民工收入)出現(xiàn)持續(xù)較快增長，社會保障體系得到進(jìn)一步加強(qiáng)，這都促進(jìn)了居民消費的穩(wěn)定增長。坊間傳聞，十八大之后中國政府可能出臺新的收入分配政策，國民收入向弱勢群體的適當(dāng)傾斜有助于進(jìn)一步提高邊際消費傾向較強(qiáng)的群體的消費能力。目前中國正處于城市化的中期階段與居民消費升級的關(guān)鍵時期，預(yù)計住房、汽車、教育、健康、旅游等領(lǐng)域仍將成為未來的消費熱點。此外，歐債危機(jī)爆發(fā)后，中國政府再一次采取了穩(wěn)增長、促消費的政策，為汽車、節(jié)能家電等產(chǎn)品的銷售提供財政補(bǔ)貼以刺激相關(guān)產(chǎn)品消費。
當(dāng)然，居民消費增長也受到以下一些因素的掣肘：很多城市針對房地產(chǎn)與汽車仍實施限購政策；由于社會保障體系依然不健全、居民收入分配差距過大，導(dǎo)致謹(jǐn)慎性儲蓄動機(jī)較強(qiáng)，社會平均消費傾向偏低；經(jīng)過了一段時間的快速增長后，農(nóng)民工收入增速可能放慢(原因可能是民營企業(yè)利潤增速下降)等。綜上所述，筆者認(rèn)為2013年社會零售品消費總額的名義增速可能在15%上下。
其次來看投資。投資可大致分為制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資與基礎(chǔ)設(shè)施投資。盡管受庫存較高與產(chǎn)能過剩困擾，2013年中國制造業(yè)投資增速難有大的起色，但總體上仍有望保持穩(wěn)定，而新非公36條實施細(xì)則的逐步落實有助于刺激民間投資的增長。從供求關(guān)系來看，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控已經(jīng)造成很多城市供應(yīng)偏緊，2013年房價反彈并導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增速反彈的概率較大。從歷史經(jīng)驗來看，黨代會召開與地方政府換屆后，總有一波旺盛的地方政府投資需求，恐怕此次也不例外。另一個歷史經(jīng)驗是，在每個五年計劃實施期間，中前期(第2至3年)的投資增速普遍較高，而2013年恰好是十二五規(guī)劃的第三個年頭。
不過，固定資產(chǎn)投資增長也面臨如下一系列不利因素：首先，對制造業(yè)投資而言，去庫存化、去產(chǎn)能化甚至去產(chǎn)業(yè)化的壓力依然巨大，勞動力成本仍在上升，當(dāng)前工業(yè)企業(yè)利潤的大幅下滑可能影響企業(yè)家投資的信心與能力；其次，對房地產(chǎn)投資而言，宏觀調(diào)控政策仍可能繼續(xù)維持，且建筑用地供給相當(dāng)有限，這會限制房價反彈后房地產(chǎn)投資增速反彈的空間；再次，對基礎(chǔ)設(shè)施投資而言，作為投資主體的地方政府或地方融資平臺目前債臺高筑，隨著土地市場的降溫，地方政府的財力與融資能力均受到限制，難以進(jìn)行新一輪大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資。綜上所述，筆者認(rèn)為2013年固定資產(chǎn)投資的名義增速有望維持在20%上下。
再次來看出口，這是受萎靡的全球經(jīng)濟(jì)增長狀況影響最大的領(lǐng)域。誠然，出口行業(yè)目前可謂面臨著內(nèi)憂外困。從外部來看，全球經(jīng)濟(jì)尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長低迷、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易保護(hù)主義傾向顯著增強(qiáng)、中國貿(mào)易條件依然在惡化、要求人民幣繼續(xù)升值的外部壓力可能周期性增強(qiáng)；從內(nèi)部來看，持續(xù)的人民幣升值與勞動力價格上漲、更嚴(yán)格的環(huán)保與節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)均提高了出口企業(yè)的生產(chǎn)成本，這或者會推高出口價格(損害出口競爭力)，或者會壓縮出口企業(yè)的利潤空間。不過，未來的出口增長也并非前景一片黑暗。其一，如果歐洲央行最近的救市措施能夠使得歐債危機(jī)穩(wěn)定下來，且美國經(jīng)濟(jì)能夠順利渡過“財政懸崖”的沖擊則國際經(jīng)濟(jì)形勢有望得以改善；其二，隨著中國與東盟自由貿(mào)易區(qū)的成長、更多潛在自貿(mào)區(qū)可能推出，以及中國企業(yè)走出去的努力，中國的出口市場有望進(jìn)一步多元化，特別是向新興市場與發(fā)展中國家擴(kuò)展；其三，中國政府也開始實施新一輪出口穩(wěn)定政策，例如出口退稅等。綜上所述，筆者認(rèn)為2013年中國出口的名義增速有望達(dá)到10%左右。
由于經(jīng)濟(jì)增長率與潛在增長率相差不大，因此預(yù)計2013年通貨膨脹率依然會保持穩(wěn)定。不過，與2012年中國相當(dāng)?shù)偷耐浡氏啾龋?013年的通脹率可能略微反彈。主要原因包括：國內(nèi)要素價格改革可能造成國內(nèi)要素成本持續(xù)上漲；全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行集體實施的量化寬松政策可能推高全球能源與大宗商品價格，從而使得中國面臨持續(xù)的輸入性通脹壓力；從“豬周期”來看，2013年供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變可能啟動豬肉價格的新一輪上升行情。不過考慮到目前制造業(yè)的產(chǎn)能過剩與高庫存現(xiàn)象較為嚴(yán)重、2012年國內(nèi)糧食價格繼續(xù)保持豐收等因素，筆者預(yù)計2013年中國C PI增速將會維持在3-4%的區(qū)間內(nèi)。
之所以筆者認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)軟著陸，除對消費、投資、出口增速謹(jǐn)慎樂觀外，還因為中國政府無論在財政政策還是貨幣政策方面都仍然有較大的政策空間。預(yù)計中國政府在2013年仍將實施擴(kuò)張性財政政策與適度寬松貨幣政策之組合。
從財政政策來看，2013年的亮點可能包括：第一，結(jié)構(gòu)性減稅。一方面，中國政府會繼續(xù)拓展服務(wù)業(yè)營業(yè)稅改增值稅的試點范圍；另一方面，中國政府會延續(xù)甚至擴(kuò)大對小微企業(yè)的減稅；第二，地方政府發(fā)債。中央政府會允許更多的地方政府發(fā)行市政債券，既緩解由于土地出讓金下降給地方政府財政平衡造成的沖擊，又通過債券發(fā)行的信息披露對地方政府的行為形成新的約束；第三，將更多的財政支出用于社會公共產(chǎn)品的供給，包括進(jìn)一步完善社會保障制度、繼續(xù)推進(jìn)保障性住房建設(shè)等。
從貨幣政策來看，由于2013年C PI增速可能回升，預(yù)計央行進(jìn)一步降息的空間不大。相比之下，法定存款準(zhǔn)備金率仍有較大的下調(diào)空間，尤其是當(dāng)中國政府放松了對房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控之后。央行仍會頻繁使用逆回購來進(jìn)行公開市場上的流動性調(diào)節(jié)，而不會頻繁使用成本相對較高的央行票據(jù)。在窮盡了其他貨幣政策工具之后，央行仍將借助資本賬戶管制來應(yīng)對短期國際資本的頻繁進(jìn)出。盡管人民幣對美元匯率在2012年9月份高達(dá)1%的強(qiáng)勁升值不能持續(xù)，但筆者認(rèn)為在2013年人民幣對美元匯率仍將維持2%左右的小幅升值，同時匯率的雙向波動特征將會更為顯著。事實上，當(dāng)前正是央行進(jìn)一步完善人民幣匯率機(jī)制的時間窗口，如果央行能夠頂住壓力，繼續(xù)讓人民幣匯率在更大程度上由市場供求來決定的話，這不但有利于中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，而且有助于增強(qiáng)央行貨幣政策的獨立性。
總之，從增長與通脹的搭配來看，2013年中國經(jīng)濟(jì)仍有望實現(xiàn)8%+4%的組合。這意味著中國經(jīng)濟(jì)能夠在2012-2013年期間實現(xiàn)軟著陸。然而，中國經(jīng)濟(jì)雖無近憂、但有遠(yuǎn)慮。隨著中國經(jīng)濟(jì)體量的放大以及世界經(jīng)濟(jì)格局的變化，傳統(tǒng)上依賴投資與出口驅(qū)動的增長模式已經(jīng)難以為繼。目前高達(dá)50%的投資率與大部分制造業(yè)的產(chǎn)能過?，F(xiàn)象就是明證。中國政府應(yīng)該抓住目前的有利時機(jī)，抵制既得利益集團(tuán)的誘惑，勇于接受潛在增長率的放緩，并在此基礎(chǔ)上加快實施結(jié)構(gòu)調(diào)整。通過收入分配改革、向民間資本開放服務(wù)業(yè)領(lǐng)域以及要素價格市場化等深層次改革來轉(zhuǎn)變中國經(jīng)濟(jì)的增長模式。一個更加依賴內(nèi)源性增長動力的、消費與投資平衡增長的、制造業(yè)與服務(wù)業(yè)平衡增長的、區(qū)域平衡增長的中國經(jīng)濟(jì)，才能保障中國經(jīng)濟(jì)的和平崛起以及中國居民的福利改善，也有助于中國在國際舞臺上扮演更加重要的、更令人信服的角色。
