受美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及歐洲央行降息的正面刺激，美股近期持續(xù)走強(qiáng)，道指更是在上周五創(chuàng)出歷史新高；相比之下，A股市場(chǎng)心態(tài)較為脆弱，受制量能瓶頸，滬綜指持續(xù)在2000-2050點(diǎn)之間橫盤震蕩。不過值得注意的是，本周一恒生AH股溢價(jià)指數(shù)盤中探至91.35點(diǎn)，創(chuàng)八年新低，AH聯(lián)動(dòng)效應(yīng)有望驅(qū)動(dòng)藍(lán)籌股估值修復(fù)。而央行再次宣布定向降準(zhǔn)，也釋放出貨幣局部放松、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極信號(hào)。此外，依頓電子等10家公司獲發(fā)行批文，意味著IPO正式開閘。由于新股上市有助于情緒企穩(wěn)和交投回暖，因此往往成為市場(chǎng)由弱到強(qiáng)的階段性轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在AH聯(lián)動(dòng)、定向降準(zhǔn)、IPO開閘的背景下，A股有望逐步走出盤局，特別是低估值藍(lán)籌股或正在迎來布局良機(jī)。
環(huán)境心態(tài)不同導(dǎo)致“外強(qiáng)內(nèi)弱”
一面是創(chuàng)歷史新高的美股道指，一面是在50點(diǎn)空間內(nèi)窄幅震蕩的滬指，近期內(nèi)外市場(chǎng)再度演繹分化格局。分析人士指出，當(dāng)前形成外強(qiáng)內(nèi)弱格局的關(guān)鍵原因，在于內(nèi)外市場(chǎng)所處的宏觀環(huán)境和資金心態(tài)不盡相同。
對(duì)于美股而言，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng)、財(cái)政政策風(fēng)險(xiǎn)下降、個(gè)股業(yè)績(jī)向好，成為美國(guó)股市今年以來震蕩上行的關(guān)鍵。數(shù)據(jù)顯示，超過一半的公司一季度營(yíng)收好于預(yù)期，近八成的企業(yè)盈利好于預(yù)期。而美國(guó)勞工部的最新數(shù)據(jù)顯示，首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)四周移動(dòng)平均值下降至7年來最低水平，顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)保持復(fù)蘇勢(shì)頭。此外，歐洲央行宣布降息，并將終止證券市場(chǎng)計(jì)劃沖銷操作、準(zhǔn)備實(shí)施量化寬松以及推出新一輪長(zhǎng)期再融資計(jì)劃，更成為道指上周五創(chuàng)歷史新高的導(dǎo)火索。
反觀A股目前的宏觀環(huán)境，盡管5月份匯豐和中采PMI顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)階段性回暖，但經(jīng)濟(jì)整體仍處低位運(yùn)行，特別是房地產(chǎn)行業(yè)景氣度的下行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增速形成較大拖累，其引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂也在困擾著A股投資者。業(yè)績(jī)方面，剔除銀行和兩桶油之后，一季度上市公司業(yè)績(jī)并不佳，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)中報(bào)難現(xiàn)反轉(zhuǎn)驚喜。政策方面，微刺激確實(shí)在持續(xù)和加碼，貨幣政策定向?qū)捤梢彩沟?月“錢荒”憂慮不再，從而對(duì)股市形成“政策底”支撐；不過，由于政策刺激力度未能大幅超出預(yù)期，難以吸引增量資金進(jìn)場(chǎng)，因此使得2000點(diǎn)支撐不斷夯實(shí)，但2050點(diǎn)箱體上沿?zé)o力突破。
此外，市場(chǎng)情緒與股市之間的反饋也導(dǎo)致內(nèi)外市場(chǎng)不斷分化。美股處于上行通道，投資者心態(tài)樂觀，對(duì)利好刺激往往能夠給予積極反應(yīng)；而A股在持續(xù)的2000-2050點(diǎn)折返跑之后，投資者心態(tài)較為脆弱，做多和跟漲信心不足，即便出現(xiàn)利好，也成為存量資金波段操作的理由，難以吸引增量資金進(jìn)場(chǎng)。在此背景下，美股高舉高打，A股難破僵局。
三因素助力A股走出盤局
由于港股更易受到外圍股市的影響，因此最近美股持續(xù)走強(qiáng)對(duì)其構(gòu)成明顯提振。統(tǒng)計(jì)顯示，5月12日至6月9日期間，上證綜指橫盤震蕩，累計(jì)漲幅僅為0.96%；而香港恒生指數(shù)則持續(xù)上行，累計(jì)上漲5.74%。二者的分化走勢(shì)，令恒生AH股溢價(jià)指數(shù)從5月12日盤中的98.25點(diǎn)探至6月9日盤中的91.35點(diǎn)。91.35點(diǎn)也刷新了恒生AH股溢價(jià)指數(shù)2006年5月8日以來的八年新低。
恒生AH股溢價(jià)指數(shù)創(chuàng)出階段新低，釋放出兩重信號(hào)：一方面，作為市場(chǎng)自由選擇的結(jié)果，AH大幅折價(jià)表明此前資金對(duì)于A股藍(lán)籌股的態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型施壓行業(yè)景氣度、增量資金缺乏制約反彈力度，導(dǎo)致資金對(duì)藍(lán)籌股刻意回避和淺嘗輒止；而另一方面，AH溢價(jià)指數(shù)基本上達(dá)到歷史底部，也意味著A股相對(duì)H股難以繼續(xù)大幅走弱，在很大程度上封殺了藍(lán)籌股和股指的下跌空間，藍(lán)籌股長(zhǎng)期配置價(jià)值再次顯現(xiàn)。
同美股相比，A股與港股的聯(lián)動(dòng)性顯然較為密切。隨著“滬港通”試點(diǎn)的獲批和運(yùn)行，這種聯(lián)動(dòng)將更為緊密。因此，在當(dāng)前AH溢價(jià)跌至歷史低點(diǎn)的背景下，A+H藍(lán)籌股中的大幅折價(jià)品種在理論上存在向上回歸的動(dòng)能。近期四大行股價(jià)悄然創(chuàng)出年內(nèi)新高，顯然已經(jīng)超越了“護(hù)盤”范疇，表明部分資金開始在低位建倉藍(lán)籌股。AH聯(lián)動(dòng)有望成為藍(lán)籌啟動(dòng)估值修復(fù)的重要驅(qū)動(dòng)力，當(dāng)然，未來反彈的持續(xù)性仍然取決于能否有足夠的增量資金進(jìn)場(chǎng)。
值得一提的是，昨日央行決定從2014年6月16日起，對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行再次定向降準(zhǔn)，表明管理層開始加強(qiáng)對(duì)“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，對(duì)A股市場(chǎng)形成正面支撐。
另外，有消息稱，6月9日依頓電子、富邦科技、上海聯(lián)名機(jī)械、江蘇今世緣酒業(yè)、上海北特科技等10家公司獲發(fā)行批文，意味著IPO將重新開閘。從歷史走勢(shì)來看，新股發(fā)行上市很可能是大盤由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的時(shí)間窗口。比如，上證綜指從去年12月5日的2260.87點(diǎn)跌至今年1月21日的1984.82點(diǎn)，之后走出反彈；而1月21日恰恰是新股密集上市的起點(diǎn)。隨著新股的發(fā)行上市，預(yù)期明朗、市值配售、炒新熱情等都有助于市場(chǎng)情緒企穩(wěn)和大盤探底回升。從這一點(diǎn)來看，當(dāng)前也正式進(jìn)入了逢低布局優(yōu)質(zhì)品種的較好時(shí)機(jī)。
