1、一周市場(chǎng)回顧： A股有色行業(yè)指數(shù)一周上漲3.02%
本周，曼氏金融控股公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，希臘公投對(duì)歐洲控制債務(wù)危機(jī)的努力帶來(lái)了極大的不確定性，市場(chǎng)信心大受打擊，基本金屬繼上周大漲后出現(xiàn)調(diào)整。LME三月銅、鋁、鉛、鋅和鎳周跌幅分別達(dá)3.73%、4.55%、2.01%、1.76%和4.06%。LME三月錫價(jià)本周繼續(xù)表現(xiàn)淡定，一周微跌0.23%。本周美元的大幅度上漲無(wú)疑壓制了黃金上揚(yáng)的步伐，黃金收于1757.75美元/盎司，周漲幅0.99%。小金屬方面則繼續(xù)表現(xiàn)疲弱：稀土產(chǎn)品繼續(xù)下跌，其中輕稀土均價(jià)周跌幅3.98%;中重稀土則繼續(xù)大跌，其中氧化釤和氧化釓周跌幅分別達(dá)7.52%和20.03%。鎢產(chǎn)品中APT和鎢精礦周跌幅分別為0.9%和1.5%。銻錠周跌幅1.2%。本周A股有色行業(yè)指數(shù)上漲3.02%，跑贏大盤(pán)0.13個(gè)百分點(diǎn)。分子行業(yè)來(lái)看，本周基本金屬板塊大漲1.72%，小金屬大漲4.16%，而貴金屬板塊則大漲3.08%。
2、基本金屬：全球最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏悲觀(guān)，希臘公投攪局之下金屬價(jià)格回調(diào)
1)LMEX金屬價(jià)格指數(shù)一周下跌3.66%。周初，面對(duì)歐債危機(jī)，走過(guò)220余年的全球期貨巨頭曼氏金融控股公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，這被視為全球債務(wù)危機(jī)深化的標(biāo)志，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫;加之日本央行再度對(duì)匯市進(jìn)行干預(yù)，美元大漲。中國(guó)10月制造業(yè)PMI環(huán)比回落0.8%，歐元區(qū)9月失業(yè)率高于預(yù)期。多重利空之下，基本金屬價(jià)格應(yīng)聲下跌;周二，希臘總理出人意料宣布，該國(guó)將就歐盟解決希臘債務(wù)危機(jī)的新方案舉行全民公決。此舉擾亂了歐洲的步伐，市場(chǎng)信心大受打擊，避險(xiǎn)情緒再升，美元大漲之下金屬價(jià)格繼續(xù)調(diào)整。周三，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議宣布，超低利率政策仍將持續(xù)到2013年中，美元止?jié)q，基本金屬價(jià)格止跌;周四，歐洲央行意外宣布下調(diào)指標(biāo)利率25個(gè)基點(diǎn)。英國(guó)廣播公司報(bào)道稱(chēng)，希臘總理或?qū)⑦f交辭呈，令市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)有所減輕，基本金1、一周市場(chǎng)回顧： A股有色行業(yè)指數(shù)一周上漲3.02%
本周，曼氏金融控股公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，希臘公投對(duì)歐洲控制債務(wù)危機(jī)的努力帶來(lái)了極大的不確定性，市場(chǎng)信心大受打擊，基本金屬繼上周大漲后出現(xiàn)調(diào)整。LME三月銅、鋁、鉛、鋅和鎳周跌幅分別達(dá)3.73%、4.55%、2.01%、1.76%和4.06%。LME三月錫價(jià)本周繼續(xù)表現(xiàn)淡定，一周微跌0.23%。本周美元的大幅度上漲無(wú)疑壓制了黃金上揚(yáng)的步伐，黃金收于1757.75美元/盎司，周漲幅0.99%。小金屬方面則繼續(xù)表現(xiàn)疲弱：稀土產(chǎn)品繼續(xù)下跌，其中輕稀土均價(jià)周跌幅3.98%;中重稀土則繼續(xù)大跌，其中氧化釤和氧化釓周跌幅分別達(dá)7.52%和20.03%。鎢產(chǎn)品中APT和鎢精礦周跌幅分別為0.9%和1.5%。銻錠周跌幅1.2%。本周A股有色行業(yè)指數(shù)上漲3.02%，跑贏大盤(pán)0.13個(gè)百分點(diǎn)。分子行業(yè)來(lái)看，本周基本金屬板塊大漲1.72%，小金屬大漲4.16%，而貴金屬板塊則大漲3.08%。
2、基本金屬：全球最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏悲觀(guān)，希臘公投攪局之下金屬價(jià)格回調(diào)
1)LMEX金屬價(jià)格指數(shù)一周下跌3.66%。周初，面對(duì)歐債危機(jī)，走過(guò)220余年的全球期貨巨頭曼氏金融控股公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，這被視為全球債務(wù)危機(jī)深化的標(biāo)志，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫;加之日本央行再度對(duì)匯市進(jìn)行干預(yù)，美元大漲。中國(guó)10月制造業(yè)PMI環(huán)比回落0.8%，歐元區(qū)9月失業(yè)率高于預(yù)期。多重利空之下，基本金屬價(jià)格應(yīng)聲下跌;周二，希臘總理出人意料宣布，該國(guó)將就歐盟解決希臘債務(wù)危機(jī)的新方案舉行全民公決。此舉擾亂了歐洲的步伐，市場(chǎng)信心大受打擊，避險(xiǎn)情緒再升，美元大漲之下金屬價(jià)格繼續(xù)調(diào)整。周三，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議宣布，超低利率政策仍將持續(xù)到2013年中，美元止?jié)q，基本金屬價(jià)格止跌;周四，歐洲央行意外宣布下調(diào)指標(biāo)利率25個(gè)基點(diǎn)。英國(guó)廣播公司報(bào)道稱(chēng)，希臘總理或?qū)⑦f交辭呈，令市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)有所減輕，基本金屬走勢(shì)平穩(wěn)。周五，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布，歐元區(qū)10月份服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)2009年7月以來(lái)最低水平。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，10月美國(guó)非農(nóng)業(yè)部失業(yè)率雖由上月的9.1%降至9.0%，但依然顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)不容樂(lè)觀(guān)。意大利總理貝魯斯柯尼拒絕接受IMF的金援，IMF將監(jiān)督意大利的經(jīng)濟(jì)改革，因意大利正和其沉重的債務(wù)搏斗。消息面偏空之下，基本金屬微跌。
2)金屬商品屬性偏悲觀(guān)。銅方面，SMM調(diào)研結(jié)果顯示，9月國(guó)內(nèi)銅板帶箔企業(yè)的平均開(kāi)工率為59.2%，環(huán)比下降2個(gè)百分點(diǎn)。開(kāi)工率持續(xù)低位運(yùn)行主要有以下兩點(diǎn)原因，首先9月銅價(jià)暴跌，部分訂單需求暫緩等待銅價(jià)趨穩(wěn)。其次，國(guó)內(nèi)銅板帶箔的終端需求中一部分為出口訂單，而電子產(chǎn)品以及燈具等產(chǎn)品出口形勢(shì)欠佳直接傳導(dǎo)至銅板帶箔的消費(fèi)需求。9月銅板帶箔企業(yè)的原料庫(kù)存比為18.7%，較8月24.6%下滑了5.9%。在需求持續(xù)低迷的情況下，按訂單需求備庫(kù)是目前企業(yè)主流操作手法。另外，近期銅價(jià)的大幅度波動(dòng)使原料庫(kù)存的風(fēng)險(xiǎn)加大。需求不振加上銅價(jià)持續(xù)動(dòng)蕩走勢(shì)，使企業(yè)盡量保持低庫(kù)存運(yùn)轉(zhuǎn)，等待市場(chǎng)明朗。
電解鋁方面，本周鋁現(xiàn)貨總庫(kù)存較上周增加1.1萬(wàn)噸。SMM調(diào)研結(jié)果顯示，目前很少有企業(yè)能將庫(kù)存有效控制在當(dāng)月產(chǎn)量1/3以?xún)?nèi)。資金困難是目前大部分企業(yè)加快去庫(kù)存化的主要原因。但對(duì)多數(shù)庫(kù)存積壓嚴(yán)重的企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們面對(duì)的終端都是以中低檔民用鋁材為主的國(guó)內(nèi)外客戶(hù)，出口的下降和內(nèi)需的低迷嚴(yán)重影響了鋁板帶企業(yè)的出貨量。建筑、家電行業(yè)的低迷，使不少鋁板帶企業(yè)對(duì)后市偏悲觀(guān)，去庫(kù)存化還需很長(zhǎng)一段時(shí)間才能完成。總的來(lái)看，因金屬商品屬性目前仍乏善可陳，特定的宏觀(guān)事件仍是導(dǎo)致金屬價(jià)格波動(dòng)的主因。
3、以稀土為首的小金屬品種價(jià)格繼續(xù)調(diào)整
中國(guó)商務(wù)部本周公布了2012年農(nóng)產(chǎn)品[14.86 1.02% 股吧 研報(bào)]和工業(yè)品出口配額量，鎢、銻、鉬等工業(yè)品出口配額量均較今年略減。其中，2012年鎢及鎢制品出口配額量為1.54萬(wàn)噸，今年為1.57萬(wàn)噸;2012年銻及銻制品的出口配額量為5.94萬(wàn)噸，今年為6.03萬(wàn)噸;2012年鉬出口配額量為2.5萬(wàn)噸，今年為2.55萬(wàn)噸。這顯示了國(guó)家繼續(xù)對(duì)我國(guó)優(yōu)勢(shì)小金屬品種實(shí)施供應(yīng)從緊政策。但鎢、銻等品種價(jià)格近期出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，這主要受現(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)不明朗，下游消費(fèi)信心下降，需求低迷影響。
稀土價(jià)格也繼續(xù)大幅度調(diào)整。本周有報(bào)道稱(chēng)，‚中國(guó)稀土[1.74 1.75%]學(xué)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)林東魯日前透露，商務(wù)部將出臺(tái)稀土專(zhuān)用發(fā)票制度，專(zhuān)用發(fā)票一旦推出，稀土私挖亂采者將失去銷(xiāo)售資格。這一說(shuō)法加劇了市場(chǎng)恐慌，目前一些超量囤積的‘不帶票’稀土在市場(chǎng)上開(kāi)始被大量拋售，令本來(lái)已經(jīng)脆弱的市場(chǎng)更加雪上加霜?。我們的觀(guān)點(diǎn)是，國(guó)務(wù)院辦公廳5月19日發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》中就已明確規(guī)定了‚建立稀土開(kāi)采、冶煉分離和產(chǎn)品流通臺(tái)賬和專(zhuān)用發(fā)票管理制度?。正因?yàn)槿绱?，稀土非法貿(mào)易商從7月上旬開(kāi)始就在大量拋售囤積的稀土，這也是導(dǎo)致自7月上旬以來(lái)稀土價(jià)格連續(xù)調(diào)整了近4個(gè)月(其中輕稀土均價(jià)較從今年最高位下跌幅度近31%)的最主要原因。所以，‚商務(wù)部近期將出臺(tái)稀土專(zhuān)用發(fā)票制度?是在意料之中的，也將導(dǎo)致稀土供給端對(duì)稀土價(jià)格的最后一擊，未來(lái)則要看行業(yè)制度執(zhí)行是否真正到位，這是未來(lái)稀土行業(yè)能否穩(wěn)健發(fā)展的關(guān)鍵。而目前，稀土下游采購(gòu)熱情劇減則是導(dǎo)致稀土價(jià)格持續(xù)下跌的又一重要因素，‚買(mǎi)漲不買(mǎi)跌?的心態(tài)繼續(xù)彌漫。但即便如此，目前稀土價(jià)格仍遠(yuǎn)高于年初價(jià)格，稀土行業(yè)仍然是暴利行業(yè)，這也導(dǎo)致了各利益體之間的博弈加劇，行業(yè)整頓難度加大，行業(yè)面臨的不確定因素也因此加大。
4、‚三因素?運(yùn)行態(tài)勢(shì)跟蹤及總結(jié)
1)中國(guó)因素：10月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)降至2009年3月以來(lái)的新低
2)歐元區(qū)因素：希臘公投攪局歐債危機(jī)，歐洲央行降息保增長(zhǎng)
3)美國(guó)因素：10月非農(nóng)業(yè)部失業(yè)率9.0%，美聯(lián)儲(chǔ)維持超低利率政策
5、投資建議：市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好不減，板塊反彈有望繼續(xù)
本周歐盟雖有希臘公投事件攪局歐債危機(jī)解決進(jìn)程，但有歐洲央行降息保增長(zhǎng);中國(guó)雖有10月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)降至2009年3月以來(lái)的新低，但有市場(chǎng)對(duì)第四季度貨幣政策一定程度上的寬松預(yù)期增強(qiáng);美國(guó)雖有10月非農(nóng)業(yè)部失業(yè)率9.0%，但有美聯(lián)儲(chǔ)維持超低利率政策;——‚三因素?好壞參半，金屬價(jià)格表現(xiàn)欠佳，但本周A股有色行業(yè)指數(shù)仍錄得3.02%的上漲，且跑贏大盤(pán)0.13個(gè)百分點(diǎn)，可見(jiàn)市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好不減。自大盤(pán)10月21日見(jiàn)底反彈以來(lái)，今年調(diào)整幅度最多的板塊之一有色板塊已跟隨大盤(pán)出現(xiàn)10%左右的反彈，就個(gè)股而言，今年以來(lái)調(diào)整幅度最多的銅陵有色[21.70 -0.69% 股吧 研報(bào)]以超過(guò)18%的反彈幅度位居板塊榜首?？梢?jiàn)在定義為超跌反彈的行情中，市場(chǎng)的投資邏輯簡(jiǎn)單明了。板塊2011年度動(dòng)態(tài)PE目前處于相對(duì)合理估值區(qū)間，市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好不減之下，板塊反彈有望繼續(xù)。但全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)仍不明朗下板塊來(lái)年業(yè)績(jī)的可持續(xù)增長(zhǎng)性始終是我們潛在的擔(dān)憂(yōu)。下周關(guān)注中國(guó)公布10月CPI數(shù)據(jù)帶來(lái)的市場(chǎng)效應(yīng)。(國(guó)信證券研究所)
